If you will not lend me the money, how can I pay you?──Ralph Waldo Emerson
這兩天，不約而同地在美國和本地的報紙，看到關於次按的報道。坦白講，美國次按問題自從上次大調整以來，全球各地媒體、分析員、經濟師都已經反覆討論過多遍，意見分成兩派，有人焦慮，亦有人樂觀。事實上，思哲早已表明了看法，不再重複，只想列舉一些次按衍生的問題。
全美房地產經紀協會最近發表報告，3月樓宇銷售下跌8.4%，差於預期，如果跟去年同期比，更加挫了11.3%，首當其衝者，自然是業內那幫地產經紀。
不過，次按問題已經開始蔓延到其他行業。報稱，通用汽車副總裁Bob Lutz表示因為美國樓市冷卻，加上次按觸發的Credit Liquidity Crunch，促使欠債纍纍的消費者，三思後不敢買車，導致車廠今年首季銷售表現不振。事實上，通用汽車以外，其餘兩家美國大車廠福特和Chrysler，今年首季的銷售成績，均錄得了倒退。
但想不到，一些表面似乎跟樓市關係不大的行業，也受到了牽連。思哲從《WSJ》那邊看到一篇文章，指出就連大型評級機構穆廸，因為倚重做樓市按揭債券評級，也受到了一定程度的影響，至少往後的幾個月，他們的分析員肯定會異常繁忙。
波及墨西哥和南美
次按問題蔓延的地點，原來還不只是美國，根據《WSJ》報道，現在拉丁美洲的零售業都感到了來自美國樓市不振的壓力。原因是過去幾年，來自墨西哥和南美的拉丁美裔人，成千上萬計地，湧進美國的建築業勞動市場，然後將每月薪酬寄回家鄉。
事實上，美國次按問題，肯定不是像某些樂觀分析員口中的「零影響」，問題是次按掀起的信貸緊縮，究竟有多嚴重。思哲知道，美國那邊廂，近期已經開始興起了一種專門服務──協助陷於債務泥沼者的「樓按專家」，對於那些暫時無飯開的地產經紀，未知又是否一條合適的轉型門路呢？
供樓者的好消息
無論如何，我們這個千里之外的沿海小城，理論上，除非公司的MPF，糊裏糊塗地購買了大量美國次級樓按債券，美國次按問題再惡化，跟我們應該不大相干。不過香港的樓市，內裏是否也存有隱憂？自從政府奉行勾地制度賣地以來，地產商欲增土地儲備，已經不是易事，這導致他們手頭上，可發展的地產項目數量，買少見少；房屋供應短缺情況，因而逐步浮現。報稱，本港首季住宅施工量，僅1100伙，創了近兩年半以來新低，至於落成量，亦只錄得2300伙，也屬於偏低水平。本地地產商發展的步伐，似乎呈放緩迹象。
其實，新樓盤落成量下降，無疑會減少市民的選擇，不過正因市場供應減少，樓價才不會輕易下跌。不少市民買樓的目的，除了自住外，都希望樓價穩步上揚，有增值的潛力。假若置業的地區供應源源不絕，甚至出現供應氾濫的情況，試問樓價又豈會有升值的能力呢？
以東九龍為例，報稱由於區內一手樓盤落成量減少，二手成交量料由現時約一成增至一成半，這豈不是對供樓人士一個好消息嗎？此外，美國樓市放緩，情況長久未有好轉，雖然思哲偏向不信聯儲局會放棄捍衞美元，不過市場的確憧憬美國下半年為求振興經濟而減息，香港有可能跟隨；而且近期本地掀起銀行按揭減息戰，刺激買樓需求上升，大家最近可發現有親友已開始大叫買樓？
2007年4月26日刊於《蘋果日報》
尹思哲 