信「芯」得救！

When men stop believing in God, it isn’t that they then believe in nothing: they believe in everything. ─ Umberto Eco

早兩天讀《蘋果》財經版，成思危警告滬股七成輸錢那天，A、H股其後果然大跌，即使昨日受惠於美國維持息口，股市收復失地，國企指數還是要小跌。

回到該報道，思哲認為最精采莫過於那表述大陸股市瘋狂現象的小小方框，其中枚舉一道大陸散戶的炒股偏方：「吃牛助運」，小方框一個，把國人骨子內那種迷信問卜的文化底蘊表現得淋漓盡致。

不久，內地某公司第四季財報，嚴格說來，這也是一家出了名的迷信問卜公司。若翻看它年報，你會發現在CEO Statement當中，最後必定出現一句：「May God bless you and SMIC」，對，它就是中芯國際（981）。

張汝京是說這話的人，這位虔誠的基督徒，是次財報雖沒有現身，但細看業績內容，倒也隱約見到他的功勞，第四季轉虧為盈，錄得122萬美元純利。儘管毛利率收窄，並差於預期，僅6.6%，分析員狠批中芯核心競爭力根本沒有改善，能轉虧為盈，全拜一筆4170萬資產出售所賜，加上設備折舊年期從5年延長至5至7年，數字不能盡信。

以上分析，基本上都沒錯，問題是在於那4170萬資產出售，其實暗藏玄機。首先，中芯是半導體代工製造商，最主要成本是設備折舊，廠房投資額以十億美元計，攤分通常以五年計，所以這段時間一般來說較難有盈餘，中芯上市未夠三年，何以打破這個常規，又有誰會買他那些舊資產？

細看財報，思哲終找到中芯化腐朽為神奇的靈丹妙藥──成都武漢計劃，這是張汝京開的藥方，能降低折舊開支、開發新技術更快。大陸稱之為「委託經營管理」模式。說穿了，就是各省市政府全數支付投資，雖然產權歸於新成立公司，然而管理大權在中芯手上。還不只，幾年後中芯更有權以原價買回整條生產線，連利息也不用付。

那4170萬，相信就是地方政府一早承諾好的資產回購，擺明的虧本生意，何以地方政府對中芯這麼慷慨？理由很簡單，中芯投資的生產線為世界領先技術，投資完畢後，自然使當地工業更有光彩，這種光彩焉能用金錢去衡量呢？

張汝京常用《聖經》激勵員工，據聞效果奇佳，大可以照辦煮碗搬過來用在投資者身上，說一句「凡有信『芯』者，必能得救。」

2007年2月2日刊於《蘋果日報》