澳門別開心太早

近日，澳門連發三張3G牌照，香港電管局亦表示，將研究再發一個3G牌照的可行性。

最近思哲無論看電視、行街或搭地鐵，見到某廣告的頻率，實在非常「誇張」。廣告開頭落下漫天黑色cable，人人拿著電腦隨處上網，其實那亦算3G，不過升級為HSDPA規格（又名3.5G），電訊商取名為流動寬頻（Mobile Broadband）。

這種新一代流動寬頻，全球不是很多城市擁有，澳門和記亦宣布，將投資3億澳門幣，把現有網絡升級至HSDPA，並預計一年內完工。HSDPA的出現，難道竟然幫3G找到了生機？其實電訊商一面倒投資HSDPA，原因是WCDMA升級HSDPA，只需轉換軟件，不用投資硬件或重新建網。

3G制式有三種，包括CDMA2000、WCDMA和TD－SCDMA。不過消費者不會理會，最重要是產品有沒有用。香港3G到今天依然一池死水，簡單來說是大家覺得無用。舉個例，以互聯網與流動網相比，假設全球上網人口與手機用家相若，互聯網可以孕育出MySpace、YouTube，連美國政府也怕了Google的政治影響力；相反，流動網又有甚麼？何以互聯網是寶藏，但流動網卻乏善可陳？

互聯網和流動網，都是網絡，都是用來傳送數據，為甚麼分別這麼巨大？現在的3G營運商，心態仍然停在「舊Telco」年代：比頻寬、比技術，以網絡制式競爭，實在非常不智。我們最需要的不是速度快、穩定性，而是對自己有用的內容及資訊。

電訊商的封閉營運方針，導致其網絡沒有開放、互通和競爭，是3G失敗的致命原因。所以，澳門有沒有3G，分別其實也不大。營運3G的心法，應該是承認網絡中立性，讓其他服務供應商，通過其網絡自由貿易和提供服務，想憑一己之力，滿足所有用家的需要，實在有點兒天真。

電訊商經常推銷家居娛樂、流動辦公這些未來概念，技術根本早已成熟，真正阻礙這些發展的人，其實正是電訊商自己。

甘泉隨時萬劫不復

甘泉首航失敗，機上逾二百乘客呆等五個鐘，無論去倫敦公幹或散心，未出發先冇癮，實在可惜。思哲之前寫過，甘泉只是打著「廉航」旗號作招徠，其經營模式根本不可能是廉航，在此不贅，今次倒有興趣探討甘泉的危機管理手法。

百年老字號通用電氣（GE），其歷任CEO皆是危機管理高手。去年美國新奧爾良水災，GE前CEOJackWelch曾在《華爾街日報》撰文，分享危機管理經驗。

Welch認為，每個危機管理的失敗例子，一般經歷五個階段「The five stages of crisis management」：第一是否認（Denial），即肇事單位否認問題的嚴重性；第二是掩飾（Containment），高層嘗試掩飾事件真相；第三是卸責（Shame-mongering），高層開始推卸責任，意圖挽回聲譽；第四是有人要祭旗下台（Blood on the floor），替事件卸鑊；第五是危機過去（Crisis fixed, life goes on），一切恢復正常。新開張的甘泉出師不利，稍有差池，隨時萬劫不復，思哲用Welch的理論去分析今次危機後，更感不妙。理由很簡單──甘泉首航，下午一時未能如期起飛，公司起初「否認」出現大問題；接著，甘泉嘗試「掩飾」事件，宣稱航班受阻，是因為航線部份領空進行軍事演習，又「拖人落水」，指其他飛歐洲航班同樣出問題；之後，民航處發現問題出自甘泉飛越俄國領空的過境許可證，但甘泉即時否認，反「卸責」指問題出自俄國一名低級官員阻撓（低級官員竟有如此power？）。

今次事件，「The five stages of crisis management」中的首三個階段已應驗，第四和第五階段何時出現？相信很快會有答案。

心理質素跟分析力同樣重要

近年來，經濟學已經發展到沒有甚麼可以研究的地步，所以新一代的經濟學者都要靠crossover；將經濟學套用在現代政治學分析，就成為了Public Choice Theory，將生態學應用在經濟分析，就成為Bionomics。

上一代的經濟學前輩已經對擴展經濟分析樂此不疲，比較著名的有George Stigler（82年經濟學諾貝爾記念獎得主），冷門一點的有GordonTullock，在它們近半世紀的努力，經濟學的範疇實在活潑了不少，甚至連跟經濟學拉上關係的，也因此得到不了進境。

就以財經學為例，Behavioral Finance自九十年代起漸漸成為一種新興勢力，甚至有對沖基金以這門學說作為背後運作的原則。事實上，成功投資者的心理模式，難免會給大眾有點反常的感覺，可惜大多數人都是跟隨原始的群眾心態，往往卻成為市場的犧牲者。

最簡單的例子，就是一般人所謂的羊群效應。雖然羊群的形象已經被證監會的廣告貶低到沒有人會承認自己是「羊生羊太羊牯」，不過其實這種跟大群人一起行動的心理模式，卻是最原始的自我保護機制。試想若一個原始人離群獨自行動，跟另一個留在族中的原始人，哪個生存機率會較高？

可是在市場中，當一大群人都蜂擁一起行動，那只會令價格被提高至超離基礎因素，結果只會落得損手爛腳的下場。不少傳統市場智慧的原則，甚至乎所謂的Contrarian Trading，其實都是針對大眾投資心理的盲點提出建議。

香港財經界中，分析力獨到者甚多，不過投資成績卻乏善可陳，原因是當這些理論派在真正市場運作中，很容易便被心理因素影響，甚至連自己的分析也不相信。當然，明白了那是原始人性的因素，我們也不要對理論派太過苛刻，不過，思哲建議各位朋友，除非好好鍛煉自己的心理質素，否則就算再多學各種財經分析方法，也不可以在投資市場中賺大錢。

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10月25日《華爾街日報》D1版︰《Why Your ‘LizardBrain’ Makes You A Bad Investor – and How to BattleBack》

2006年10月26日刊於《蘋果日報》