Sony管理層仲發緊夢

日本Sony宣布，押後PS3在歐洲推出的日期，理由是受到Blu-ray技術問題拖累，無法大量生產。

從收音機到walkman再到PS2，Sony產品曾一度風靡全球，可惜這間電子巨擘近年業績大不如前，且更愈來愈不樂觀，在東京交易所的股價由2000年的逾16000yen跌至昨日的4970yen，跌幅高達七成。

愈是自信（或近乎自大）的管理層，對企業發展愈危險，自信的Sony管理層曾天真地以為可以一己（品牌）之力主導市場，結果令Sony市場佔有率江河日下。舉例，Sony當年不屑跟從愈趨普及的MP3市場，逆市硬推其獨家ATRAC音樂格式，結果，將向來獨大的音樂播放器市場主導位置，從此拱手讓予iPod；另一例，Sony向來成功的電視機市場，從Trinitron到Wega後一直固步自封，白白錯過了LCD技術冒起的契機，市場主導地位亦被Samsung取代；記憶卡市場亦如是，Sony自設MemoryStick，刻意抗衡CompactFlash和SD制式（兩者市場佔有率至去年已超過七成），不惜將旗下產品統一用MS制式，頓時令產品普及性大減。管理層每一步「自信」的決定，都令Sony一步一步遠離市場，邊緣化最終只會遭市場捨棄。

當年DVD制式已經普及，PS2靠DVD成功上位，故此容易推銷。今次情況有異，Blu-ray制式在全球根本未成氣候，而PS3因此間接導致售價高達600美金，比XBOX360貴50%。Sony管理層今次再次以為可以憑一己之力主導市場，但不要忘記，目前遊戲機市場佔有率已經前有微軟XBOX360，後有來勢洶洶的任天堂Wii，要主導市場實在發夢冇咁早。

新意網一鋪清袋意義何在

新意網（8008）昨日公布06年業績，盈利增長132%至3.39億，每股盈利0.1674元，但末期息連特別股息，每股竟達0.705元，足足是盈利的四倍！派完14億股息後，不要忘記，1.41億物業估值盈利不是現金收入，那麼錢從何來？新意網2000年上市集資近30億，撇除過去數年的虧損，餘下便是今次用來派息的流動資產。今次用來派息的，便是這些現金和投資。當一間公司將手頭上可以用來投資的都派出去，那代表了甚麼呢？

事實上，新意網主要收入，來自旗下專做伺服器代管服務的iAdvantage數據中心，每月有穩定租金收入，但高檔次的Co-Location服務，合約一簽最少兩年，而且為求服務維持穩定，客戶通常不願意搬遷。從宏觀角度考慮，數據中心的需求，只會愈來愈大。數據中心最值錢的資產，是直接出海的頻寬（Bandwidth）。iAdvantage是本地少數擁有直接海外連線的互聯網供應商（全港約三十家）。其餘沒有直接海外連線的公司，要畀錢租用其他公司的出海電纜，經營成本昂貴，或許是這個原因，PCCW旗下位於中環的Powerbase即將關閉，規模相近的iAdvantage應可吸納部份Powerbase客戶。

新意網的其他業務，例如為住宅物業鋪電纜、寬頻增值服務、資訊科技系統等，收入不算多，僅7817萬，但只要新地推出新住宅項目，新意網便有生意，但其他網上服務及點點紅卻乏善足陳。

這次一鋪清袋後，新意網恍如一個空殼。本來公司有派息是好事，不過連可用於發展資本都豁出來，便明顯是無心戀戰的表現。新意網股價由最初的10.38元，跌至昨日的1.99元，除了是泡沫爆破，更大原因是反映管理層的消極心態，無前途的公司又怎可能長期增值呢？

新交所自毀前程

每年美國傳統基金會都有一個自由經濟的排名榜，香港蟬聯了許多屆的冠軍，政府也慣性每年抽水；被新加坡政府慣性抽水的則是世銀的營商方便排名。前天世銀公布的今年營商方便排名，新加坡仍然排行第一，香港則落後排第四。每年思哲都會留意這些排名公布，原因只不過想看看兩地官員的反應。

事實上，這些國際機構年復一年的公布這些排名，目的只不過是要推動他們本身的Agenda。傳統基金會的政策信念是簡單低稅制和開放貿易，香港自然是他們的首選（不過若香港有銷售稅的話，說不定會大大拉近兩地的評分呢？）。世銀本身就是積極干預的產物，所以對自由市場的信念也沒有傳統基金會那般堅定，像新加坡一樣口頭上支持市場的大政府，自然便是它們的首選，又或者應該這樣說︰世銀鍾情的都是能夠粗暴干預但是一般人卻看不出的偽開放社會（新加坡有多偽，不少香港人都明白）。

思哲倒認為，要了解一個地方的經濟結構和活力，寧可信這個地方的股市，也無謂迷信甚麼排名和民意調查。港交所（388）的規模比新加坡交易所（新交所）所要大得多，無論以每天的成交額計抑或市值計，新交所平均不到港交所的五分之一。雖然兩者都因為亞洲政府的自卑情意結作祟，讓交易所肆無忌憚地壟斷，不過明顯地港交所仍然勝出，原因究竟是甚麼呢？

事實上，無論香港和新加坡，股票市場最主要的動力都是來自企業對資本的需求。新加坡這個只有官方企業才可以坐大的社會，私人企業又哪來的空間？沒有空間，又哪來的資本需求？可能新加坡交易所的管理層也自知其天生的缺陷，所以便大力推動期貨及衍生工具的交易，甚至冒觸怒大陸交易所的風險，也要偷步推出大陸A50的期貨。

思哲倒認為，新交所犯不如此破壞與大陸交易所的關係。始終新交所現在剩下的新上市股票，十居其八九來自大陸。除非新交所認為長遠來說不可能正面與港交所競爭大陸的生意，否則最好仍然是忍讓一點。誰叫你自己將私營企業的發展空間扼殺掉？

2006年09月08日刊於《蘋果日報》